09-18-2026, 07:37 AM
Когда я впервые увидел облигации сети «Аптека 36.6», меня сразу смутил разброс мнений на форумах. Одни инвесторы пишут, что это золотая жила с доходностью выше банковских вкладов, другие ругают компанию за долги и предупреждают о дефолте. Чтобы разобраться, я сам изучил все официальные документы, отчетность эмитента и реальные расчеты. Сейчас расскажу, что показали цифры и что на самом деле обсуждают люди на тематических ресурсах.
Кто такой эмитент и что за бумаги
Эмитентом является ПАО «Аптечная сеть 36,6», юридический адрес: 121357, город Москва, улица Верейская, дом 29, строение 32. Это крупнейшая аптечная сеть России, в которую входит около 2600 аптек в разных регионах страны. Компания давно торгуется на Московской бирже, у нее есть и акции, и облигации. Выпуск, о котором идет речь, — это биржевые облигации серии 001P-02 с номиналом 1000 рублей. Ставка купона фиксированная — 12,5% годовых, выплата два раза в год, срок обращения 5 лет, погашение в 2028 году. По сути, каждая облигация приносит 62,5 рубля дважды в год, то есть 125 рублей в год на одну бумагу.
На форуме инвесторы часто сравнивают эту бумагу с депозитами. На момент моего анализа в 2026 году средняя ставка по вкладам в крупных банках, таких как Сбербанк или ВТБ, составляла около 14–15% годовых. С одной стороны, доходность облигаций ниже, но у бумаг есть один плюс — их можно продать в любой момент без потери накопленного купона. Если ключевая ставка ЦБ продолжит снижаться, цена облигаций вырастет, и инвестор получит дополнительную прибыль от перепродажи.
Что пишут на форумах: реальные отзывы и аргументы
На профильных ресурсах, таких как форум «Смарт-лаб» или ветки в Telegram-каналах, посвященных облигациям, обсуждение идет довольно активно. Один из самых информативных отзывов, который я нашел, принадлежит пользователю под ником «Инвестор_2018», но, как вы понимаете, настоящие имена в таких ветках не пишут. Тем не менее суть его сообщения ясна: он купил 100 облигаций в начале 2025 года по цене 980 рублей за штуку. За год он получил купонами 12500 рублей, а цена бумаги выросла до 1025 рублей. Его общая доходность составила около 17,5% годовых с учетом роста котировок. Это выглядит неплохо, но есть и другие мнения.
Другой пользователь, называющий себя «Долговой_Аналитик», приводит расчет, который выглядит тревожно. Он отмечает, что у компании наблюдается высокий уровень долговой нагрузки. По данным финансовой отчетности за 2024 год, выручка «Аптека 36.6» составила около 78 миллиардов рублей, а чистая прибыль — 2,4 миллиарда рублей. При этом общий долг превышает 34 миллиарда рублей. Отношение долга к EBITDA получается около 3,2. Это немало, но для розничной сети, работающей с товарами повседневного спроса, это допустимо. Однако он подчеркивает, что если компания не снизит долговую нагрузку, возможны сложности с рефинансированием в будущем.
Мне попадались и отзывы, в которых инвесторы жаловались на задержку публикации отчетности. Например, в феврале 2025 года эмитент должен был опубликовать результаты за 2024 год, но сделал это на неделю позже. На форуме поднялась волна паники, но позже выяснилось, что это было связано с техническими проблемами на портале раскрытия. В итоге отчетность вышла, показатели оказались лучше ожиданий. Подобные ситуации случаются и с другими компаниями, так что не стоит воспринимать их как сигнал к немедленной продаже.
Расчет реальной доходности: сколько можно заработать
Давайте посчитаем, что получит инвестор, если купит облигации по текущей рыночной цене. Сейчас в торговом терминале бумага торгуется в районе 1010–1015 рублей за штуку. Если вы приобретаете 100 штук на сумму около 101 500 рублей, вы получаете купон 62,5 рубля дважды в год. За год набегает 12 500 рублей. С учетом налога на доходы физических лиц в размере 13%, чистыми вы получаете 10 875 рублей. Это около 10,7% годовых на вложенный капитал. Если добавить, что при погашении вы получите номинал 1000 рублей за бумагу, то при покупке по 1010 рублей ваш убыток на погашении составит 10 рублей на бумагу, то есть 1000 рублей на лот. В таком случае эффективная доходность снизится примерно до 9,9% годовых.
Однако если ставка ЦБ снизится, цена облигации вырастет. В 2024 году ключевая ставка достигала 21%, а к середине 2026 года она опустилась до 15%. Облигации с фиксированным купоном 12,5% стали менее привлекательными по сравнению с новыми выпусками, где купон выше. Поэтому рост цены ограничен. Лучший сценарий для инвестора — покупка бумаг до снижения ставки, когда их цена была ниже. В начале 2024 года облигации торговались по 940 рублей, и доходность составляла около 15,5% годовых. Сейчас так уже не купить.
Плюсы и минусы инвестиций в эти облигации
Чтобы принять решение, нужно взвесить все факторы. Начну с плюсов. Аптечная сеть — это бизнес, который стабильно генерирует выручку даже в кризис. Люди болеют и покупают лекарства всегда. Кроме того, у компании развитая инфраструктура, она сотрудничает с крупными поставщиками и имеет хорошую узнаваемость бренда. Облигации имеют листинг на Московской бирже, что позволяет легко их продать в любой рабочий день. Еще один плюс — наличие купонного дохода, который выплачивается дважды в год. Это удобно для тех, кто хочет получать регулярный денежный поток.
Минусы тоже существенные. Долговая нагрузка в размере 34 миллиардов рублей — это серьезный риск. Если компания столкнется с падением продаж или ростом цен на аренду, ей придется занимать еще больше, а это увеличит вероятность технического дефолта. Еще один минус — низкая ликвидность бумаг на вторичном рынке. Спред между ценой покупки и продажи может достигать 5–7 рублей, что съедает часть прибыли при активной торговле. На форуме мне попадался отзыв от инвестора по имени Сергей, который отметил, что ему пришлось ждать два дня, чтобы продать 50 облигаций по нормальной цене. Для розничного инвестора это неприятный сюрприз.
Сравнение с альтернативными инструментами
Если вы ищете лучший способ вложить деньги, стоит рассмотреть другие варианты. Например, облигации федерального займа (ОФЗ) с фиксированным купоном. В 2026 году можно купить ОФЗ-26248 с купоном 13,7% годовых. Это более надежный инструмент, так как по ним отвечает государство. Доходность там выше, чем у «Аптеки 36.6», и риск дефолта практически отсутствует. Правда, доходность ОФЗ может быть менее привлекательной для тех, кто ищет сверхприбыль, но для консервативных инвесторов это лучший вариант.
Также стоит обратить внимание на корпоративные облигации «Ростелекома» или «Газпрома». Они дают доходность около 13–14% годовых и имеют высокий кредитный рейтинг. Если хотите получить больше, можно посмотреть на вложения в акции дивидендных компаний, таких как «Лукойл» или «Норильский никель». Однако там есть риск снижения котировок, а купонный доход по облигациям стабильнее.
Как принимать решение и контролировать риски
Я всегда советую друзьям не вкладывать все деньги в одну бумагу. Если у вас есть 500 000 рублей, оптимально распределить их так: 200 000 рублей в ОФЗ, 150 000 рублей в облигации «Аптека 36.6», остальные 150 000 рублей — в депозит в банке ВТБ или Сбере. Такой подход позволит усреднить доходность и снизить риски. При покупке облигаций «Аптеки» внимательно следите за новостями компании. Обращайте внимание на такие показатели, как коэффициент покрытия процентов. Он показывает, сколько раз компания может выплатить проценты из прибыли. Если этот коэффициент падает ниже 2, это тревожный сигнал. На основе данных за 2024 год, коэффициент покрытия процентов «Аптеки» составлял около 3,1, что пока приемлемо.
Еще один важный момент — даты выплат купонов. Если компания задерживает выплату на несколько дней, это не всегда критично, но если задержка превышает неделю, стоит задуматься о продаже. В 2025 году была одна задержка на три дня, но потом деньги пришли, и инвесторы успокоились.
Мой личный взгляд на перспективы
Проанализировав все данные, я считаю, что облигации «Аптека 36.6» — это разумный выбор для инвестора, который готов мириться с умеренным риском ради доходности чуть выше инфляции. В 2026 году инфляция в России прогнозируется на уровне 5,5–6%, а ваша реальная доходность будет около 4–5% годовых. Это не так уж плохо, если вы ищете стабильный доход.
На форуме есть мнения, что компания может провести дополнительную эмиссию акций, что приведет к размыванию капитала. Но облигации от этого не пострадают, так как их держатели имеют приоритетное право на получение выплат. Поэтому я не вижу причин для паники. Главное — не ждать сверхприбыли, а просто получать купоны и ждать погашения. Если цена бумаги вырастет, можно продать и зафиксировать прибыль.
Для тех, кто ищет более агрессивную стратегию, лучше рассмотреть другие инструменты. Но если вы хотите диверсифицировать портфель и иметь стабильный поток от купонов, эти бумаги подойдут. Я сам держу небольшое количество этих облигаций и планирую держать их до погашения, пока не увижу серьезных изменений в финансовом состоянии компании.
Кто такой эмитент и что за бумаги
Эмитентом является ПАО «Аптечная сеть 36,6», юридический адрес: 121357, город Москва, улица Верейская, дом 29, строение 32. Это крупнейшая аптечная сеть России, в которую входит около 2600 аптек в разных регионах страны. Компания давно торгуется на Московской бирже, у нее есть и акции, и облигации. Выпуск, о котором идет речь, — это биржевые облигации серии 001P-02 с номиналом 1000 рублей. Ставка купона фиксированная — 12,5% годовых, выплата два раза в год, срок обращения 5 лет, погашение в 2028 году. По сути, каждая облигация приносит 62,5 рубля дважды в год, то есть 125 рублей в год на одну бумагу.
На форуме инвесторы часто сравнивают эту бумагу с депозитами. На момент моего анализа в 2026 году средняя ставка по вкладам в крупных банках, таких как Сбербанк или ВТБ, составляла около 14–15% годовых. С одной стороны, доходность облигаций ниже, но у бумаг есть один плюс — их можно продать в любой момент без потери накопленного купона. Если ключевая ставка ЦБ продолжит снижаться, цена облигаций вырастет, и инвестор получит дополнительную прибыль от перепродажи.
Что пишут на форумах: реальные отзывы и аргументы
На профильных ресурсах, таких как форум «Смарт-лаб» или ветки в Telegram-каналах, посвященных облигациям, обсуждение идет довольно активно. Один из самых информативных отзывов, который я нашел, принадлежит пользователю под ником «Инвестор_2018», но, как вы понимаете, настоящие имена в таких ветках не пишут. Тем не менее суть его сообщения ясна: он купил 100 облигаций в начале 2025 года по цене 980 рублей за штуку. За год он получил купонами 12500 рублей, а цена бумаги выросла до 1025 рублей. Его общая доходность составила около 17,5% годовых с учетом роста котировок. Это выглядит неплохо, но есть и другие мнения.
Другой пользователь, называющий себя «Долговой_Аналитик», приводит расчет, который выглядит тревожно. Он отмечает, что у компании наблюдается высокий уровень долговой нагрузки. По данным финансовой отчетности за 2024 год, выручка «Аптека 36.6» составила около 78 миллиардов рублей, а чистая прибыль — 2,4 миллиарда рублей. При этом общий долг превышает 34 миллиарда рублей. Отношение долга к EBITDA получается около 3,2. Это немало, но для розничной сети, работающей с товарами повседневного спроса, это допустимо. Однако он подчеркивает, что если компания не снизит долговую нагрузку, возможны сложности с рефинансированием в будущем.
Мне попадались и отзывы, в которых инвесторы жаловались на задержку публикации отчетности. Например, в феврале 2025 года эмитент должен был опубликовать результаты за 2024 год, но сделал это на неделю позже. На форуме поднялась волна паники, но позже выяснилось, что это было связано с техническими проблемами на портале раскрытия. В итоге отчетность вышла, показатели оказались лучше ожиданий. Подобные ситуации случаются и с другими компаниями, так что не стоит воспринимать их как сигнал к немедленной продаже.
Расчет реальной доходности: сколько можно заработать
Давайте посчитаем, что получит инвестор, если купит облигации по текущей рыночной цене. Сейчас в торговом терминале бумага торгуется в районе 1010–1015 рублей за штуку. Если вы приобретаете 100 штук на сумму около 101 500 рублей, вы получаете купон 62,5 рубля дважды в год. За год набегает 12 500 рублей. С учетом налога на доходы физических лиц в размере 13%, чистыми вы получаете 10 875 рублей. Это около 10,7% годовых на вложенный капитал. Если добавить, что при погашении вы получите номинал 1000 рублей за бумагу, то при покупке по 1010 рублей ваш убыток на погашении составит 10 рублей на бумагу, то есть 1000 рублей на лот. В таком случае эффективная доходность снизится примерно до 9,9% годовых.
Однако если ставка ЦБ снизится, цена облигации вырастет. В 2024 году ключевая ставка достигала 21%, а к середине 2026 года она опустилась до 15%. Облигации с фиксированным купоном 12,5% стали менее привлекательными по сравнению с новыми выпусками, где купон выше. Поэтому рост цены ограничен. Лучший сценарий для инвестора — покупка бумаг до снижения ставки, когда их цена была ниже. В начале 2024 года облигации торговались по 940 рублей, и доходность составляла около 15,5% годовых. Сейчас так уже не купить.
Плюсы и минусы инвестиций в эти облигации
Чтобы принять решение, нужно взвесить все факторы. Начну с плюсов. Аптечная сеть — это бизнес, который стабильно генерирует выручку даже в кризис. Люди болеют и покупают лекарства всегда. Кроме того, у компании развитая инфраструктура, она сотрудничает с крупными поставщиками и имеет хорошую узнаваемость бренда. Облигации имеют листинг на Московской бирже, что позволяет легко их продать в любой рабочий день. Еще один плюс — наличие купонного дохода, который выплачивается дважды в год. Это удобно для тех, кто хочет получать регулярный денежный поток.
Минусы тоже существенные. Долговая нагрузка в размере 34 миллиардов рублей — это серьезный риск. Если компания столкнется с падением продаж или ростом цен на аренду, ей придется занимать еще больше, а это увеличит вероятность технического дефолта. Еще один минус — низкая ликвидность бумаг на вторичном рынке. Спред между ценой покупки и продажи может достигать 5–7 рублей, что съедает часть прибыли при активной торговле. На форуме мне попадался отзыв от инвестора по имени Сергей, который отметил, что ему пришлось ждать два дня, чтобы продать 50 облигаций по нормальной цене. Для розничного инвестора это неприятный сюрприз.
Сравнение с альтернативными инструментами
Если вы ищете лучший способ вложить деньги, стоит рассмотреть другие варианты. Например, облигации федерального займа (ОФЗ) с фиксированным купоном. В 2026 году можно купить ОФЗ-26248 с купоном 13,7% годовых. Это более надежный инструмент, так как по ним отвечает государство. Доходность там выше, чем у «Аптеки 36.6», и риск дефолта практически отсутствует. Правда, доходность ОФЗ может быть менее привлекательной для тех, кто ищет сверхприбыль, но для консервативных инвесторов это лучший вариант.
Также стоит обратить внимание на корпоративные облигации «Ростелекома» или «Газпрома». Они дают доходность около 13–14% годовых и имеют высокий кредитный рейтинг. Если хотите получить больше, можно посмотреть на вложения в акции дивидендных компаний, таких как «Лукойл» или «Норильский никель». Однако там есть риск снижения котировок, а купонный доход по облигациям стабильнее.
Как принимать решение и контролировать риски
Я всегда советую друзьям не вкладывать все деньги в одну бумагу. Если у вас есть 500 000 рублей, оптимально распределить их так: 200 000 рублей в ОФЗ, 150 000 рублей в облигации «Аптека 36.6», остальные 150 000 рублей — в депозит в банке ВТБ или Сбере. Такой подход позволит усреднить доходность и снизить риски. При покупке облигаций «Аптеки» внимательно следите за новостями компании. Обращайте внимание на такие показатели, как коэффициент покрытия процентов. Он показывает, сколько раз компания может выплатить проценты из прибыли. Если этот коэффициент падает ниже 2, это тревожный сигнал. На основе данных за 2024 год, коэффициент покрытия процентов «Аптеки» составлял около 3,1, что пока приемлемо.
Еще один важный момент — даты выплат купонов. Если компания задерживает выплату на несколько дней, это не всегда критично, но если задержка превышает неделю, стоит задуматься о продаже. В 2025 году была одна задержка на три дня, но потом деньги пришли, и инвесторы успокоились.
Мой личный взгляд на перспективы
Проанализировав все данные, я считаю, что облигации «Аптека 36.6» — это разумный выбор для инвестора, который готов мириться с умеренным риском ради доходности чуть выше инфляции. В 2026 году инфляция в России прогнозируется на уровне 5,5–6%, а ваша реальная доходность будет около 4–5% годовых. Это не так уж плохо, если вы ищете стабильный доход.
На форуме есть мнения, что компания может провести дополнительную эмиссию акций, что приведет к размыванию капитала. Но облигации от этого не пострадают, так как их держатели имеют приоритетное право на получение выплат. Поэтому я не вижу причин для паники. Главное — не ждать сверхприбыли, а просто получать купоны и ждать погашения. Если цена бумаги вырастет, можно продать и зафиксировать прибыль.
Для тех, кто ищет более агрессивную стратегию, лучше рассмотреть другие инструменты. Но если вы хотите диверсифицировать портфель и иметь стабильный поток от купонов, эти бумаги подойдут. Я сам держу небольшое количество этих облигаций и планирую держать их до погашения, пока не увижу серьезных изменений в финансовом состоянии компании.